【申万石油化工周评论】OPEC达成协议及影响 聚酯产业链盈利扩大

  原标题:【申万石油化工周评论】OPEC达成协议及影响 聚酯产业链盈利扩大

  至6月15日当周,美国原油出口量增加,净进口量减少,美国原油库存下降;同时汽油和馏分油库存增加。美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.265亿桶,比前一周下降590万桶,原油库存位于过去五年同期平均水平下段;美国汽油库存总量2.4亿桶,比前一周增长320万桶, 汽油库存比五年同期平均范围高约6%。炼油厂开工率96.7%,比前一周上升1个百分点。上周美国原油进口美国原油进口量平均每天824.2万桶,比前一周增加14.3万桶。美国商业库存总量增加19万桶。库欣地区原油库存3260.6万桶,比前周下降129.6万桶。

  第174届OPEC会议于2018年6月22日在维也纳召开,回顾了2016年11月30日第171届会议达成的120万桶/天的减产决议。OPEC会议决定维持原定减产协议,将增产使减产执行率至100%。会议决定将OPEC国家2018年5月152%的减产执行率降至100%,7月起执行。会议同时批准了刚果加入OPEC组织。次日OPEC和非OPEC第4次部长级会议决定维持原定OPEC和俄罗斯等非OPEC国家原本分别减产120万桶/天和60万桶/天的协议,并决定7月起合作参与国自愿将2018年5月147%的双方的整体减产执行率降至100%。

  1、OPEC会议结果增产幅度低于预期,原油价格拉升。OPEC虽未宣布具体增产数字,但表态将会控制减产执行率在100%附近,减产国多方表态暗示实际增产幅度或不会超100万桶/日,低于此前市场增产预期,周五油价盘中强势拉升。截至6月22日WTI涨3.04报68.58;布伦特涨2.50报75.55。中国SC原油1809合约结算价跌6.1报457.4元/桶,夜盘涨14.4报471.8元/桶,涨幅3.15%。

  2、OPEC公报未公布具体增产数量,成员国部长预测实际增产量相差大。OPEC成员国未公布具体增产数量,我们预计如果恢复至100%减产执行率,整体大约将会增产60~70万桶/日,非OPEC国家中俄罗斯石油部长表示俄罗斯将增产17-20万桶/天。而对于OPEC和非OPEC国家(包括俄罗斯、墨西哥和哈萨克斯坦等产油国)的实际增产量,各成员国石油部长预测数量差别大,其中,沙特石油部长表示将名义增产100万桶/天。阿曼、尼日利亚和伊拉克石油部长预计实际增产范围为60-77万桶/天。伊朗石油部长则表示实际增产将少于50万桶/天。

  3、大国利益与博弈,协议仍由主要成员国主导。会议未提及对于OPEC内部成员国之间的配额分配,以及非OPEC能否承担OPEC未使用配额等问题。目前沙特和俄罗斯的增产潜力较大,而委内瑞拉属于被动减产;沙特和俄罗斯之间的利益较为一致,倾向于稳定油价并扩大市场份额;伊朗在意于美国制裁后能否保住市场份额。

  4、OPEC剩余产能下降,远期油价有支撑。截至2018H1,OPEC剩余产能约348万桶/日,其中沙特阿拉伯拥有约158万桶/日的剩余产能。此次减产后,OPEC有望2019年之前增产70万桶/日左右,也会使得后期剩余产能下降,对远期油价有支撑。

  5、看好丙烷脱氢、丙烯、聚丙烯产业链,推荐卫星石化、东华能源、海越股份等。

  乙烯:市场观望,下游聚乙烯利润下滑;但MTO开工率较低,同时商品量有限,支撑产品价格。随着欧洲乙烯价格走跌,欧洲至亚洲套利窗口将重启。另外,美国供应过剩和出口能力有限,美国仍然与全球市场脱节。装置方面,三井化学公司计划于7月底重新启动位于Sakai石脑油蒸汽裂解装置,该50万吨/年蒸汽裂解装置于6月16日左右关闭。2018年亚洲地区石化检修较多,中东因下游装置投产,预计现货供给量减少;苯乙烯盈利良好,支撑商品量市场;聚乙烯相对较弱。美国乙烯装置在2018年起陆续投产,目前现货价格低于东北亚约1000美金/吨,但由于乙烯出口设施的限制,未来将会以聚乙烯的形式冲击中国。

  丙烯:总体平稳,国内现货供应充足,库存处于高位。下游产品如聚丙烯利润空间受到挤压,下游工厂开工率有所下滑,对丙烯外采量亦有所下滑。装置方面,韩国最大的丙烯销售商之一S-Oil其20万吨/年丙烯工厂尚未开车。2018年美国以乙烷为原料的乙烯装置陆续投产,加上欧洲原料轻质化,副产丙烯量较少。国内新增大型炼化产能主要于2019年投产,但下游聚丙烯预计需求稳定增长,加上海外需求良好,预计供需格局将逐渐好转。

  丁二烯:市场下行,下游合成橡胶利润偏低,以及ABS需求放缓。装置方面,台塑一号蒸汽裂解装置于6.5-7.17日停车检修,7月中旬装置重启,产能为10.9万吨/年。2018年液化气代替石脑油的效应逐渐开始体现。价格主要取决于下游橡胶的需求,以及液化石油气和石脑油之间价差(生产乙烯的性价比),预计2018年LPG代替石脑油比例有望增多,原料轻质化将导致丁二烯产量下降。

  甲醇:下游需求淡季,市场走弱。下游产品:醋酸下游需求持续疲软,厂家降价销售;甲醛下游板材生产受限;二甲醚弱势;MTO利润较差;MTBE成交清淡。美国退出伊朗核协议,预计伊朗新增产能放缓。

  纯苯:港口库存上升,外盘价格走低。日本最大的炼油厂JX关闭了位于大阪的装置,上周一炼油厂进行检查。5-6月从韩国销往美国的货物增加,套利窗口打开。纯苯下游苯乙烯、苯胺、苯酚、己内酰胺等均利润均良好。未来石脑油加工乙烯增加,以及PX、炼油项目的投产,供给增加。美国受原料轻质化影响,未来有望长期紧缺。山东地炼的催化重整能力提升后,国内供应大幅增加。

  丙烯酸及酯:市场受主流企业检修影响,现货供应有所缩减,下游工厂积极性欠佳。烟台万华丙烯酸及酯装置于本月16日停车检修,检修时间为期一个半月。预计后市丙烯酸乳液的下游涂料需求增加。2018年国内新增产能放缓,预计供需格局将逐渐好转。长期来看,海外丙烯酸装置较老,未来国内出口及竞争力有望提升。

  环氧丙烷:市场止跌反弹,供应方面,万华PO装置6月16日全线天左右;滨化PO装置20日下午化工园区全线天恢复,供应量缩减,部分下游工厂订单转嫁,造成阶段性供应偏紧。由于国内占比约60%的氯醇法工艺存环保问题,开工率不足;且双氧水法的工艺不稳定;环氧丙烷盈利长期良好。

  PX:价格高位回落。装置方面:四川彭州石化65万吨/年装置4月8日停车检修,原计划于6月8日左右重启,后推迟至6月18日,预计将继续推迟重启日期,据悉装置产能将提升至75万吨/年。越南NghiSon PX 70万吨/年装置近期开始启用,开工负荷9成左右,预计将在6月底装载第一批货物。福海创石化(原腾龙芳烃)160万吨/年PX装置获得200万吨原油凝析油进口配额,预计在7月下旬重新启动芳烃联合装置。韩国蔚山1号35万吨/年PX装置于5月24日停车检修,预计持续至6月末。2号100万吨/年PX装置(与JX合资)于5月27日停车检修,预计检修40天左右。日本JX 3号18万吨/年PX装置和4号42万吨/年PX装置于5月14日左右开始停车检修,预计检修2个月,7月14日附近重启。

  PTA:期货和商品市场均出现弱势下行;成本端PX及石脑油价格大幅下跌。供应面:桐昆嘉兴石化220万吨/年装置其中一套110万吨的装置于6月12日停车检修,目前已在周末重启运行稳定;另外110万吨装置已经进入检修,预计本周末附近重启。中石化仪征化纤35万吨/年装置在5月底停车检修,于6月16日重启,目前合格品已出,装置运行稳定。主要下游产品中聚酯切片走势平稳,涤纶短丝延续下跌,长丝持稳运行,瓶片小幅下移。

  上周由于石脑油价格下降,乙烯上涨,石化整体价差扩大;但乙烯的商品量少,主要商品量下游聚乙烯仍然低迷,未来受美国新增产能冲击较大,产业链盈利预计受损。其他石化主要产品均有一定的价格回落,但丙烯酸以及涤纶长丝的价差扩大。

  6月22日,聚酯行业PX-PTA-POY利润总和为1321元/吨,较之前一周上涨92元/吨

  油价:至6月22日收盘,Brent原油期货收于75.55美金/桶,较上周末上涨2.87%;NYMEX期货价格收于68.58美金/桶,较上周末上涨5.41%;周均价分别为74.75和66.25美金/桶,涨跌幅分别为-1.24%和+0.06%。美元指数收于94.55,较上周末上涨-0.28%。

  原油及相关库存:6月15日美国原油商业库存4.265亿桶,周环比下降590万桶;汽油库存2.4亿桶,周环比上涨320万桶;馏分油库存1.174亿桶,周环比上涨270万桶;丙烷库存4308万桶,周下降777万桶。

  美国炼厂开工率:至6月15日当周,美国炼厂开工率为96.7%,较之前一周上升1个百分点。

  天然气价格:6月21日北美天然气价格期末收于2.98美金/百万英热,较上周同期上涨0.34%;当前布伦特原油与天然气价格比约为24.51(百万英热/桶),历史平均为24.35(百万英热/桶)。

  美国原油产量:6月15日美国原油产量为1090万桶/天,较之前一周持平,较一年前增加155万桶/天。

  6月22日美国钻机数1052台,与上周减少7台,年增加111台;加拿大钻机数160台,周数量增加21台,年减少10台。其中美国采油钻机862台,周数量减少1台,年增加104台。

  全球钻机数:Baker Hughes公布2018年5月全球钻机数共2096台,较上月增加9台,较去年同期增加161台;其中美国钻机数1046台,月增加35台,年增加153台;加拿大钻机数83台,月减少15台,年减少2台;除美国、加拿大之外的钻机总数为967台,月减少11台,年增加10台。

  1、EIA预测2018年Brent现货价格71美元/桶(比上次预测不变),2019年为68美元/桶(比上次预测上调2美元/桶)。同时预测2018年、2019年WTI原油价格比Brent价格分别低7美元/桶、6美金/桶(上期预测均为低5美元/桶)。

  2、预计5月份美国原油产量平均为1070万桶/天,相对四月份上涨8万桶/天。EIA预计美国原油产量从2017年的940万桶/天上升至2018年平均为1080万桶/天(比上次预测上调10万桶/天),并预计2019平均为1180万桶/天(比上次预测下调10万桶/天)。

  3、预计美国总的原油及石油产品净进口从2017年的370万桶/天下降至2018年的250万桶/天,并预计2019年为160万桶/天。

  1、全球经济增速:2017年预期增长3.8%(与上月增长一致),2018年预期增长3.8%(与上月增长一致)。

  2、全球原油需求:2017年平均每天增长165万桶(与上月持平),2018年平均每天增长165万桶(与上月持平)。

  3、上调非OPEC产量:2017年非OPEC国家原油供给增长88万桶/日(比上月略微上调1万桶/日)。2018年,预计非OPEC国家的原油供给量增长186万桶/日(比上月上调13万桶/日),至5975万桶/日。根据二手资料显示,OPEC5月原油产量增加3.5万桶/日,至3187万桶/日。

  4、库存进一步下降:OECD库存4月下降,比过去五年平均水平低0.26亿桶、低2.2天。OECD总商业库存在2018年4月份下降至28.11亿桶(比过去五年平均水平低0.26亿桶,但仍比2014年1月高2.4亿桶),库存可用天数为59.1天(比过去五年平均水平低2.2天),原油过剩0.004亿桶,原油产品比过去五年平均水平低0.26亿桶。

  5、供需平衡:预计2018年为3270万桶/天的水平(比2017年减少了30万桶/天)。

  1、下半年需求趋缓:IEA对2018年对全年全球石油需求增长预估与上月保持不变,为140万桶/日。最近的数据显示2018H1增长强劲部份原因是北半球天气寒冷,预计下半年需求增长将会趋缓。对2019年需求增长,IEA首次估计预计将增加140万桶/日。

  2、供给方面:5月份全球石油供应量增加27.6万桶/日,达到9870万桶/日,主要来自非OPEC国家增产,比前一年高出220万桶/日。5月份OPEC国家原油供应量小幅增加5万桶/日,达到3169万桶/日。

  3、预估2018年非OPEC国家的供应量将增加200万桶/日,并在2019年增额170万桶/日,两年中来自美国的增产约贡献均为75%。

  4、库存进一步下降:OECD商业库存4月份下降了310万桶至新的三年低点28.09亿桶。

  5、OPEC与非OPEC减产相关:5月份OPEC国家原油供应量小幅增加5万桶/日,达到3169万桶/日。来自沙特阿拉伯、伊拉克和阿尔及利亚更高的产量抵消了尼日利亚和委内瑞拉产量的进一步下降。

  6、后续关注伊朗、委内瑞拉产量减少以及俄罗斯和OPEC增产。OPEC6月22日将在在维也纳举行会议,委内瑞拉和伊朗的出口问题很可能成为议程的主要议题。IEA考虑这两个国家的产量可能会比今天减少150万桶/日。为了弥补损失的产量,IEA估计中东OPEC国家可能在相当短的时间增加约110万桶/日产量,同时俄罗斯的产量亦可能会进一步增加。

  主要石化产品:上周石脑油日本到岸周均价下降24美金,为625美金/吨;丙烷6月21日FOB沙特较上周同期下降10美金,为531美金/吨;乙烯周均价上涨18美金,为CFR东北亚1375美金/吨;丙烯周均价下降4美金,为CFR中国1100美金/吨(华东期末较上周下降350元/吨,为8100元/吨);丁二烯周均价下降50美金,为CFR中国1693美金/吨。芳烃价格:纯苯外盘周均价下降32美金,为FOB韩国807美金/吨(华东期末较上周下降160元/吨,为6060元/吨);PX周均价下降32美金,为 CFR 中国955元/吨(华东期末较上周下降240元,为7350元/吨);PTA期末价格较上周下降70元/吨,为5670元/吨。

  5月份国内炼油下游主要产品对应原油的价差为922元/吨,环比上涨15元/吨,同比下降62元/吨。

  海外炼油毛利:4月份海外炼油毛利整体上升,美国和西北欧的利润增加。其中西北欧布伦特炼油利润1.55美金/桶,环比上涨1.55美金;USGC的Mars炼油利润4.24美金/桶,环比上涨1.53美金/桶;新加坡的迪拜原油裂解利润为5.27美金/同,环比下降0.88美金/桶。

  石脑油裂解价差:乙烯反弹;上周石脑油裂解乙烯价差167美金/吨,较之前一周上涨24美金/吨(未考虑副产品利用),远高于历史平均的数值。

  乙烯与石脑油价差:乙烯目前与石脑油价差751美金/吨,较之前一周上涨42美金/吨,远超历史平均464美金/吨的水平。

  丙烷脱氢价差:丙烯与丙烷价差为461美金/吨,较之前一周上涨6美金/吨,历史平均价差为360美金/吨。

  丁二烯与石脑油价差:丁二烯外盘回调,与石脑油价差为1026美金/吨,与之前一周周相比下降36美金/吨,历史平均为976美金/吨。

  PX与石脑油价差:PX与石脑油价差在331美金/吨,较之前一周下降7美金,价差历史平均为433美金/吨。

  涤纶长丝与PTA、乙二醇价差:涤纶长丝POY价差为1822元/吨,较之前一周上涨134元/吨,历史平均为1361元/吨。

  丙烯酸与丙烯价差:丙烯酸与丙烯价差为2104元/吨,较之前一周上涨170元/吨,仍低于历史4668元/吨的价差平均值。

  环氧丙烷与丙烯价差:环氧丙烷与丙烯价差为4476元/吨,较之前一周下降137元/吨,历史平均为5525元/吨。

  天胶价格低迷:天然橡胶与顺丁橡胶BR9000的价差-1191元/吨,较之前一周下降606元/吨。

  1、前5月国有石油石化企业利润大幅增长。财政部6月22日公布的数据显示,1-5月,全国国有及国有控股企业经济运行态势良好。偿债能力和盈利能力比上年同期均有所提升,利润增幅高于收入10.7个百分点,钢铁、石油石化、煤炭等重点行业利润大幅增长。

  2、大唐克旗煤制气终于稳运。作为我国首个煤制天然气示范项目,大唐克旗煤制气一期工程1~5月生产负荷接近90%,实现连续稳定运行,最高日产量达409.8万标准立方米,超过400万标准立方米的设计值。

  3、中国拒收“洋垃圾” 全球上亿吨塑料垃圾待解决。据台湾“中央社”网站6月21日援引彭博社报道,根据美国佐治亚大学研究人员所做的一份联合国全球贸易分析,结论认为到了2030年,估计会有1.11亿吨的塑胶垃圾待掩埋或回收。

  4、5月印度进口伊朗原油创2016年来新高。伊朗《伊朗日报》报道,5月印度进口伊朗原油70.5万桶/天,创2016年10月来的新高,环比上月增长10.2%,同比增长45%。由于一个油田开发项目存在纠纷,2017/18财年印度减少伊朗原油进口。在伊朗同意给予较大运费折扣后,印度炼厂原计划本财年扩大进口伊朗原油。印度石油天然气部长普拉丹( Dharmendra Pradhan)表示,在美国对伊制裁的影响尚未明晰前,印度采取“等等看”(wait and watch)的政策。有消息指出,目前购买伊朗原油超过20万桶/天的印度纳亚拉能源公司(Nayara Energy)将从本月开始减少进口伊朗原油。印度Reliance Industries准备从10月、11月停止进口伊朗原油。返回搜狐,查看更多

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